数千亿计的私募基金的现实存在令有关部门不得不格外重视。正是“地下基金”数倍于“地上基金”的客观现实，有关部门不敢轻举妄动，更明确表态不会以“搞运动”的形式将其“严打取缔”。“招安”成为目前监管层相对一致的政策取向。业内人士在接受记者采访时分析认为，如果私募基金一旦可以“在阳光下”活动，必将引发中国基金业和证券业的重大变局。

招安进退维谷

记者１０日试图采访“投资咨询”、“投资顾问”类的公司对管理层有意“招安”私募基金的看法，均遭拒绝。深圳一家券商的一位资深研发人员认为，这反映了目前私募基金的两难处境。一方面，私募基金希望有关部门给自己一个合法的名份，而不再从事“地下活动”，时时顶着政策风险；另一方面，私募基金可能担心“自招”后，其“阳光下的活动”必将受到更严厉的监管，而不能“运转自如”。与此同时，处于“阳光下”的私募基金的收益必须按规定纳税，而不像现在这样其代客理财所得收益全部归入自己的腰包。因此，即便有关部门对现在的私募基金实行“招安”政策，既往不咎，“地下基金”也未必愿意全部走上“地面”。

冲击地上基金

中国目前合法的封闭式基金的总市值约８００亿元，规模远不如“地下”私募基金。中国社科院金融研究中心副主任王国刚称，私募基金虽不合法，但其中也存在着符合市场经济规律法则的基本内核。不少私募基金的内部运作甚至比中国近几年设立的封闭式基金更加公平严格，更加接近国际水准。

一家资金充裕的企业负责人称，该企业已委托某私募基金理财。这位不愿透露姓名的分析人士认为，正由于“地下基金”的高度市场化操作，私募基金经理人面临着巨大的投资回报压力，他们必须以自己的投资盈利和市场信誉赢得客户。也正是私募基金较高的投资回报和恪守“君子协定”，客户们甘愿冒着不受法律保护的风险和政策风险加盟其中。而“基金黑幕”则凸现了合法封闭式基金经理的不尽责和道德风险。今年上半年，封闭式基金整体收益大幅下降更令封闭式基金受尽媒体指责。如果规模较大、运作较规范的私募基金接受“招安”，必将对现有的封闭式基金形成威胁。“地上”基金将面临着“地下”基金的极大挑战。“地上基金”运作的不透明也许令其丧失客户的信任。一旦发生客户信任危机，“地上基金”将不得不面对生存问题。

券商卷入竞争

如果私募基金被“招安”，就意味着“代客理财”模式的被认可。这将是一个根本性的制度变革。一直以来，券商被禁止从事“代客理财”的业务，因为“代客理财”与现行的券商经纪制度中的代理原则相背。但有市场需求的现实往往超越规定。由于券商的天然优势，“代客理财”已在券商中风行。一些上市公司募集资金无投向，一些上市公司的闲余资金不愿冒险投入长期实业项目，当然也有一些资金充裕的各类单位不愿意将存款放在银行，这些单位往往委托有自营业务的券商“理财”。一家券商向记者透露，受托管理数亿资金对一般券商而言是司空见惯的事，有的大券商甚至受托管理着数百亿的资金，这比私募基金厉害得多。一般而言，券商们对５０００万以下的委托不予理睬。如果私募基金被合法化，委托理财模式被确认，券商们受托理财的现实也将被认可。这样，私募基金、公募基金、券商将角逐竞争。有迹象显示这一分析正在变成现实。据消息灵通人士透露，关于券商开展委托理财的有关规定近期将公布。实际上，去年年底，这一规定的草稿已在征求券商的意见。有券商正在探索在受托理财的基础上，发起相关基金。果真如此，券商的举动将非同小可，因为券商的公司客户和个人客户都广泛无比，且其融资能力及投资水准均不可小觑。即将推出的开放式基金也多了一个强有力的对手。

因此，有业内人士称，私募基金合法化对市场的意义非同一般。