近来，股票纷纷“打折卖”，20年期国债却成了少有的“紧俏商品”。总共240亿元的发行总额，一周五天的上网分销，竟只有9.38873亿元的成交记录。这种追着买国债的景象，有如五年前696券发行时的盛况。

对58家承销商网上分销做一下统计就可以发现，虽然在大多数承销商席位“跑道”上，每天都有上千万、上亿元的买盘排队申购，但却有2/3的承销商在五天的分销中一毛不拔，没卖出过一手（一手合1000元面值）新债，有个别承销商甚至象征性地抛出一两手便算了事。一位曾挂牌卖出几千万新券的承销商负责人坦言，他们愿意上网出点货，已是在考虑社会需求和公司形象基础上摆出的最佳姿态了。

即使这样，到目前分销出去的那不到总额4％的新债，也多数流到了机构大户的手中。据悉，由于网上挂牌分销由交易所系统撮合，许多承销商为了确定网上买受人是“自己人”，多会在之前抛出一两手探路，在确定后再卖出剩下的×××9手凑整，这从交易所行情显示系统中轻易就可觉察出来。

大部分新债是否全囤积在承销商处？情况也非如此。据了解，就在挂牌分销成交稀疏的同时，场外的合同分销却十分的热闹。一家拿了4亿多新债的承销商告诉记者，他们手中基本已没有存货，大部分都已卖给了自己的机构大户。另一家承销商负责人也承认，他们原本计划用于自营和分销的国债总额就要远远超过实际拿到的数字，因此也就没有多少可在网上让中小投资者分享了。

新债超过市场利率一个百分点、半年付息一次的超常投资吸引力，是导致新债俏销的主要原因，不少人士预计新债上市后即可达101－102元的定位，这自然使得类似于“国债一级半市场”的分销市场交投冷清。目前适逢股市大挫，投资者和承销商进入股市的积极性都受到了压制，承销商没有急于卖出新券套现的意愿，机构投资者也急于撤离股市转而投向债市规避风险。

此外，20年期国债恰与保险公司的资产负债在期限和利差上相匹配，7家保险类承销商就没见一家有卖出的记录。还有，就是由于大多数承销商事先与各自的机构大户都有分销协议，有的甚至还有自己的分销团队，通过场外合同分销，本期国债早就捉襟见肘、供不应求，实在也留不出多少给中小投资者了。

一些市场人士认为，本期超长期限国债的发行，原本是一种风险尚难确定的尝试性创新之举。虽然现在对新债看好的居多，但难免其中有过度炒作的成分。发行人也希望通过专业投资者的前期运作，催生和营造好这个市场，以尽量降低市场风险，为广大中小投资者的进入创造较好的市场环境。他们还认为，应给着急上火的投资者泼点"冷水"。投资国债，应瞄准其收益率，盲目追捧不可取。如果新债上市开价过高，投资者跟进前还是应该好好算笔账，盲目买进，同样也会套牢。”